水井坊:次高端平穩增長 鎖定全年目標

來源:佳釀網   分類:軟文廣告   時間:2019-10-28 11:39:00
聲明:本文及文中圖片系網絡轉載,供學習交流使用,若來源標注有誤或涉嫌侵犯著作權,請聯系0371-63379928,核實后我們將立即修改/刪除。

      公司三季度實現穩健增長,次高端增速平穩放緩至20%以內,毛利率持續提升,銷售費用率大幅降低,系季度投放節奏原因,放大Q3利潤彈性,鎖定全年收入和利潤目標。當前次高端名酒正面競爭加劇背景下,建議適當放低來年增長預期,持續維護渠道價值鏈,提升品牌建設,增長質量比速度更為重要。我們略調整19-20年EPS預測至1.58和1.85元,維持目標價54元,維持“強烈推薦-A”投資評級。

    水井坊:次高端平穩增長 鎖定全年目標

      報告正文

      收入穩健增長,次高端產品平穩放緩。公司前三季度營業收入26.51億元,歸母凈利潤6.39億元,扣非凈利潤6.17億元,分別增長23.9%、38.1%和26.0%。其中19Q3收入9.61億元,歸母凈利潤3.00億元、扣非凈利潤2.78億元,分別增長19.7%、53.4%和42.6%。其中次高端及以上價格帶19Q3收入增長19.1%,環比繼續放緩,仍維持在20%左右預期內增速。19Q3銷售回款10.94億元,增長34.3%,現金流及營運資本整體保持健康。

      毛利率持續提升,銷售費用率季度投放節奏原因,放大Q3利潤彈性。公司19Q3主營稅金及附加率15.3%,同比提升2pcts,年內稅基提升影響仍在。19Q3毛利率提升0.7pct至83.0%,主要來自新品提價效應,不過高端菁翠和典藏大師版銷售下滑壓制整體產品結構。費率方面,單Q3銷售費用率22.79%,大幅下降5.9pcts,系季度間線上投放節奏波動所致,與Q2情況形成對沖,從我們草根調研情況看,公司中秋旺季仍在針對核心市場和終端門店線下投入。管理費用率大幅下降1.8pcts至6.7%,規模效應顯現。毛利率持續提升,以及費用率下降,放大Q3利潤彈性,前三季度凈利率提升至24.1%。

      全年目標大概率鎖定,行業競爭加劇期,適當降低來年增長預期,質量比速度更重要。公司三季報奠定了全年收入20%,利潤30%以上增長目標的基礎,中秋旺季公司加大發貨,同時配合線下投放政策,節后庫存仍維持在三個月左右較健康水平,全年目標實現大概率無虞。展望來年,次高端價格帶在恢復性高增長后增速放緩,名酒企業正面競爭加劇,建議公司及大股東客觀看待行業發展階段,適當放低短期增速預期,持續維護渠道價值鏈,提升品牌建設,當前階段增長質量比速度更為重要。公司今年突破30億收入體量之后,渠道精細管控重要性更為突出,期待公司在精細化改革方面的突破,驅動持續高質量成長。

      投資建議:維持目標價54元,維持“強烈推薦-A”評級。公司三季度實現穩健增長,次高端增速仍在20%左右,全年目標大概率達成。當前次高端名酒正面競爭加劇背景下,建議適當放低來年增長預期。在大股東及外資長線資金高持股比例下,估值具備支撐。基于三季報,我們略調整19-20年EPS預測至1.58和1.85元(前次1.53和1.83元),維持目標價54元,維持“強烈推薦-A”評級。

      風險提示:需求回落、次高端競爭加劇、渠道精細化改革不及預期

關注美酒招商網官方微信

該二維碼7天內(前)有效,重新進入將更新

網站聲明】本文僅代表作者本人觀點,與美酒招商網無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考!本站部分內容來自互聯網。任何單位或個人認為通過本網站網頁內容可能涉嫌侵犯其著作權,應及時向我們提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明。我們收到上述文件后,將立即刪除侵權內容,對此我們不承擔任何法律責任。
青島歐勁啤酒有限公司

[國窖157] 國窖1573三連漲:1月10日

[劍南春] 劍南春:水晶劍提價12元/瓶

[國窖157] 10日內成交價要達900元,國

[國窖157] 國窖1573再度發出停貨指令

[國窖157] 38度國窖1573華東區域價格

[飛天茅臺酒] 飛天茅臺酒價格節節攀升,直逼2

[老村長酒] 老村長酒1.5升春夏秋冬酒價格

[水井坊] 水井坊臻釀號號價格,水井坊臻釀

[茅臺酒] 茅臺:全面有序復工復產 盡顯企

[茅臺酒] 茅臺酒廠制酒二車間六班:“細”

[茅臺酒] 茅臺集團召開復工復產疫情防控醫

[茅臺酒] 茅臺集團王焱到機 關后勤部門調

[茅臺酒] 茅臺復工第二天:保障茅臺酒生產

[雞公山酒] 雞公山酒業再捐25萬,戰“疫”

[茅臺酒] 茅臺復工復產首日:員工精神飽滿

[茅臺酒] 茅臺集團復工復產首日工作協調會

[衡水老白干] 老白干酒:3147.13萬股限

[古井貢酒] 古井貢酒中盤價創歷史新高

[茅臺酒] 央視財經:投資者應該怎么看待茅

[汾酒] 汾酒收購竹葉青酒營銷公司10%

[茅臺酒] 貴州茅臺盤中股價再創年度新高

[迎駕貢酒] 迎駕貢酒股東減持,系用于慈善事

[古井貢酒] 古井貢酒股權劃轉事項持續推進

[今世緣] 高盛將今世緣評級上調至買進,目

關于我們 友情鏈接招賢納士聯系我們意見投訴法律聲明網站地圖sitemap

版權所有 中國美酒招商網-www.bzpmwat.cn Copy Right 2010-2020
備案:豫ICP備10209129號 增值電信業務經營許可證:豫B2-20160332 豫公網安備 41010502003153號
免責聲明:本站只起到信息平臺作用,不為交易經過負任何責任,請雙方謹慎交易,以確保您的權益。
內容的真實性、準確性和合法性由發布企業或個人負責。如有信息、圖片侵權,請及時聯系我們處理。
   
  
时时彩七码选号方法